说说螺纹钢和它的“小兄弟”热卷

原标题:说说螺纹钢和它的“小兄弟”热卷

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都把热卷(热轧卷板)称为“小螺纹”,那是因为两者同源,同属于黑钢产品,基本面上看极为相似但又有所差别,价格走势也高度拟合。虽然从从体量上看,螺纹钢远超过热卷,但热卷也很容易出现铿锵有力的走势,值得关注。

两者的联系和差异

螺纹钢和热卷同属于黑钢产品,从原材料锻造成钢坯的过程均相同,只是从钢坯轧制成了不同形状特性的钢材。螺纹钢是方坯通过热轧形成的带肋钢筋;而热轧卷板是以板坯(主要为连铸坯)为原料,经加热后由粗轧机组及精轧机组制成的带钢。所以二者的原材料加工过程是完全相同的,有着共同的影响因素,导致二者的价格走势具有较强的相关性。

所以虽然热卷供给端与螺纹比较一致,但二者的需求却有差异,导致两者又有各自的个性。螺纹钢主要用于房地产、基建等公用设施,而热卷主要用于汽车、船舶等制造行业,下游需求方面汽车产销是影响热卷需求边际变化的一个重要指标。

左:螺纹钢 右:热卷

除此以外,两者现货市场的竞争态势也有所差别。从全国市场看,螺纹钢市场体量大,且基本属于完全竞争态势,国内没有任何一家钢厂处于 主导地位,只有部分区域性的主导钢厂,比如河北钢铁之于京津河北地区;沙钢之于江浙地区;韶钢、广钢之于广东市场等,钢厂价格 的调整更多的是影响其主导市场,其他市场关注的不多。所以螺纹钢期货被某一资本方强行控盘的概率也极低。

但热卷有所不同,由于热轧卷板销售半径相对比较大,且产品集中度比较高,钢贸商除关心当地主导钢厂 价格政策外,对大型钢厂价格政策调整关注度就比较高。比如沙钢、日照销售区域主要在华东地区,是区域内主导钢厂,但钢贸商同样 关心宝钢、鞍钢、武钢、河北钢铁的价格政策的调整,尤其是宝钢,尽管其热轧卷板市场流通量并不大,但其价格政策调整对其他钢厂 及市场的引导作用很明显。所以热卷现货市场完全竞争的态势并不高。

螺纹钢的季节性特性

所以虽然热卷供给端与螺纹比较一致,但需求的差异导致它与螺纹有不一样的季节性。

螺纹钢的季节性可用两个词来概括:“金三银四”和“金九银十”,价格的季节性主要是由于需求的季节性引起。

螺纹下游需求主要看房地产,一般上半年为房地产施工旺季,下半年不是炎热就是寒冷,所以总体来看下半年需求是下滑的。年后万物复苏,房地产施工也不例外,毕竟一年之计在于春,得赶着进入雨季和炎热的夏天之前达到高潮。另外,寒冷的冬季和春节附近也是施工的淡季。

一般来说,供应都是跟着需求走的,需求好就供应多,需求不好就供应少,所以与螺纹需求相对应,钢厂的供给也是有节奏的。

高炉开工率一般在年后的3、4月份开始回升,到6月份到达峰值,之后回落,也是前高后低的结构。 与高炉对应的粗钢产量也呈现一样的季节性,一般粗钢日均产量会在4、6月达到当年峰值,7、8两月走弱,9、10两月出现第二个峰值,而后一路下滑。

相比钢厂,贸易商的节奏性就更强了。由于钢材行业存在冬储习惯,故历年库存变化通常年前贸易商逐步采购囤货,年后需求复苏库存逐步下降,十月份由于国庆假期的影响库存也会出现小幅上升。

正是如此,螺纹钢呈现出了“金三银四”和“金九银十”的季节性特征。

热卷的季节性特性

热卷的季节性更多的是跟随汽车、船舶等的季节性规律,汽车的销量和产量一一对应,因为汽车生产周期短,基本都是以销定产的。汽车销售有一波3月份的小阳春,但旺季主要还是在金九银十和年底,跟下半年大家手头现金流宽裕点有关,天气宜人也是一个重要原因,像在六七月的炎炎夏日,谁还有心情出去暴晒,所以自然就是淡季低点了。所以热卷与螺纹的消费季节性大有不同,年底是螺纹的淡季但确是热卷最旺的时候,这个交错正好给了交易卷螺价差的机会。

汽车产量的季节性波动

螺纹-热卷套利

正因螺纹、热卷的走势高度相关,所以可利用两者之间的价差进行跨品种套利。一般的套利分析可以从基本面分析,也可进行统计分析。

从基本面看,房地产旺季一般在3-6月份,而汽车的旺季一般在3月和12月、船舶的旺季一般在年底。螺纹钢和热卷价格强弱具有明显的季节性差别造就了二者的价差也具有一定的规律性。一般来说,11-12月份HC-RB价差扩大的规律性较为明显,具备较好的交易机会,可以考虑做多热卷空螺纹的套利策略。

统计分析即随时关注HC-RB的价差走势,一旦出现极值就可出手,等待价差的回复。

在套利时需要注意两者的基本面是否出现重大利空、旺季不旺的情况;另外,螺纹的市场参与度明显高于热卷,需警惕市场情绪大幅波动对于价差的不利影响。

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